证券之星赵子祥

近日，湘财证券透露2025年功绩答卷呈现“休戚各半”形式，在经纪业务带动下杀青营收净利双高增的同期，投行业务握续萎缩的短板进一步突显，而与大灵敏的换股接管归并事宜则在历经诉讼风云后稳步鼓动，现在已投入监管审核阶段，其最终能否顺利仍然存在不祥情趣。

证券之星防御到，手脚中小券商的典型代表，公司这一年的筹画轨迹与政诡计作，折射出行业分化加重布景下，中小机构在功绩增长、业务补短板与政策整合中的机遇与挑战。

前年功绩杀青高增，投行业务增长乏力

公开府上炫夸，湘财证券前身为1992年诞生的湖南省湘财证券贸易部，1996年厚爱成就，是国内首批世界性详尽类证券公司，亦然首家获准诞生中外结伙证券公司的机构，2020年借壳哈高科杀青上市，控股股东为湘财股份有限公司，面前注册老本达45.91亿元。

1月19日，湘财证券透露未经审计财报炫夸，湘财证券2025年杀青贸易总收入(母公司)19.55亿元，同比增长28.8%，杀青净利润5.53亿元，同比增长157%。其中，湘财证券经纪业务手续费净收入达7.42亿元，同比增长39%，成为起初总收入增长的中枢能源。

与经纪业务的风光酿成较着对比的是，投行业务的握续乏力成为湘财证券的功绩“短板”。2025年，公司投行业务手续费净收入仅为5993.99万元，同比下跌超3成，较2024年8495.37万元的收入限制减少近2500万元。

证券之星防御到，这已是该业务运动第二年下滑，2024年其投行收入已同比下跌46.1%，从2023年的1.58亿元骤降至8495.37万元，两年技巧收入限制缩水超六成，下滑态势握续加快。

从行业布景来看，在注册制深切鼓动的布景下，投行业务资源加快向头部券商围聚，中小券商面对方式获得难、合规成本高的双重逆境，如湘财证券同样，投行业务承压是近些年券商行业的大量情况。

请问期内，湘财证券资管业务虽杀青23%的同比增长，手续费净收入达4006万元，但收入基数极低，对举座功绩的孝敬蝇头微利，难以弥补投行的不及。

此外，资产限制方面，限度2025年末，湘财证券资产总共约401.2亿元，较上年末增长14%；扫数者权益共计约99.21亿元。

惩处架构年末休养，吸并大灵敏仍在鼓动中

2025年12月2日，湘财证券2025年第三次临时股东会审议通过决议，厚爱取消监事会，原监事会主席李景生、监事汪忍杰、员工监事薛琳的职务当然衔命，原监事会权利由董事会审计委员会衔接，同期篡改《公司法例》并新增1名员工董事，郭雨湖经员工代表大会选举当选。

公司及受托无间东说念主财通证券均暗示，这次休养相宜2024年篡改的《公司法》条目，不会对闲居筹画与财务情状产生紧要不利影响。据悉，新《公司法》允许公司领受“监事会+监事”或“董事会审计委员会”两种监督模式，限度2025年底，不少上市券商均已完成访佛休养。

相较于惩处架构的合规休养，湘财证券与大灵敏的换股接管归并事宜更受市集热心，该归并事项在鼓动经由中资格了迤逦，现在已投入交往所审核要津阶段。

笔据重组草案，湘财股份拟以1:1.27的换股比例接管归并大灵敏，同步推出不逾越80亿元配套融资决议，资金投向金融大模子、大数据工程、钞票无间一体化等范围，旨在通过“券商+金融科技”的协同，复制流量起初的业务增长模式。

值得防御的是，这次重组曾因当然东说念主股东诉讼激发短期波动。2025年11月，当然东说念主王功伟以大灵敏2025年第二次临时股东大会决议存在方法流弊为由，朝上海市浦东新区东说念主民法院拿告状讼，苦求肃清洽商决议，导致大灵敏、湘财股份股价在三个交畴昔内市值缩水约20亿元，重组进度面对不祥情趣。

原告中枢诉求为，这次换股接管归并组成紧要关联交往，大灵敏未按王法遴聘中介机构对交往所在进行审计评估，违犯股东大会议事王法与上交所上市王法。

对此，大灵敏及粤开证券、北京国枫讼师事务所等中介机构均出具专项主意，以为本次交往中大灵敏未取得任何面容对价，不组成“购买或出售资产”，无需本质审计评估方法，股东大会审议方法正当合规，决议灵验。最终，原告王功伟于2025年11月14日主动撤诉，法院裁定准许撤诉，诉讼风云得以平息，重组进度归附鼓动。

尽管诉讼风云终结，但重组仍面对所在资产盈利不祥情趣的挑战。1月17日，大灵敏发布功绩预报，预测2025年度包摄于母公司扫数者的净利润为-3400万元至-5000万元，扣非后净利润为-6900万元至-8500万元。

大灵敏讲授，2025年部分业务收入有所增长，且降本增效步调使成本用度大幅减少，但收入增长尚不及以澈底袒护成本。

手脚金融信息劳动企业，大灵敏连年功绩握续低迷，中枢业务增长乏力，即便重组完成，其能否为湘财证券带来预期的流量协同效应，杀青“1+1>2”的整合主见，仍存在不祥情趣。

湘财证券2025年的筹画轨迹，是中小券商在行业分化加重布景下的缩影，既凭借行情红利与政策聚焦杀青了功绩高增，也清醒了业务结构单一、中枢竞争力不及、惩处效用适配不及等深脉络问题。

从行业视角来看，注册制深切与头部围聚趋势下，中小券商的生计空间握续收窄，相反化、本性化成为解围要津。湘财证券如安在合规前提下优化惩处架构、在资源敛迹下训导中枢业务、在政策扩展中管控整合风险，是扫数中小券商必须破解的课题。

若能灵验补皆业务短板、适配惩处效用、化解重组风险，湘财证券有望借助“券商+金融科技”的协同上风杀青解围；反之，功绩高增的光环可能难以握续，在热烈的行业竞争中面对进一步角落化的风险。(本文首发证券之星，作家|赵子祥)