近期，光伏上市公司不竭发布事迹预报。总体来看，多家企业虽已呈现减亏走势，但全行业吃亏面仍未扭转，以致有企业一亏就亏了大几十、近百亿元。比如，有着“硅片双雄”之称的隆基绿能（详见隆基绿能预亏60亿 光伏“内卷”未止）和TCL中环。

TCL中环1月13日发布的2025年度事迹预报流露，归母净利润瞻望吃亏82亿元至96亿元，上年同期吃亏98.18亿元；扣非净利润瞻望吃亏86亿元至98亿元，上年同期吃亏109亿元；基本每股收益瞻望吃亏2.0535元/股至2.4041元/股，上年同期为吃亏2.4629元/股。吃亏已成既定事实，何况其吃亏范围放在通盘光伏行业也处于高位。

“光伏新增装机量保捏增长，但举座供需仍捏续失衡。行业不竭在周期底部耽搁，主产业链的居品价钱在低位调遣且传导不及，公司贪图不竭承压。”公告同期示意，公司聚焦改善贪图管束后果，推动居品结构优化实时代翻新，强化组织变革、降本控费，遵照贪图底线，相对竞争力缓缓提高。

从公告字面真理意会，吃亏归结于行业场面欠佳导致公司承压，何况尽管亏了，TCL中环也曾非常戮力。公告同期传递了积极的作风，示意将不竭夯实光伏材料业务相对竞争力，增强新动力电板组件竞争力，优化公司国外业务布局及公共化营销智商，以时代翻新、居品研发和质料擢升为导向，擢升公司详尽竞争上风，力求2026年贪图大幅改善。

笔据TCL中环三季报，前三季度交易收入215.72亿元、同比着落4.48%，归母净利润-57.77亿元、同比增长4.70%，比拟上一个事迹周期，降幅有所收窄。其中，三季度归母净利润-15.34亿元，环比改善34%，同比改善49%。由此来看，TCL中环如实是在戮力减亏，但从事迹预报推算，四季度瞻望吃亏24.23亿-38.23亿元，较第三季度吃亏额如故扩大了。

何况说到底，“减亏”仍是亏。继2023年归母净利润同比缩小49.9%后，TCL中环于2024年起走上吃亏之路，一年就亏掉98.18亿元。贬抑2025年三季末，21个月时期吃亏额进步155亿元。按照2025年预亏事迹来算，两年时期净利润吃亏接近200亿元。这是什么观念——超出了公司控股推动TCL科技2020年入主以来赚到的总共利润之和。

背靠国资、混改外传，TCL中环坐拥千亿钞票范围（最高时靠拢2000亿元），如斯不匹配的事迹发挥因何至此？除了受到行业周期、贪图环境等影响，自己身分或许更占大头。早在2024年年报中，董事长李东生的致辞便有坦言：“受行业周期下行影响，公司自己贪图计谋偏差、业务结构存在短板以及一些贪图方案纰缪，导致贪图事迹恶化。”彼时，逆势扩产和廉价策略导致存货量飙升、越卖越亏，加上入股吃亏约束的Maxeon，均成为击垮公司利润的中枢身分，后续不得不转向“保现款、降库存”，以及“组件一体化”的拓展等策略。

而今一年时期昔时，至少从数字上看发挥仍不尽如东说念主意。比如钞票欠债率，贬抑2025年三季末的67.49%，不仅高于上年同期的59.57%，也高于行业平均的64.82%。同期毛利率为-6.24%，较上年同期的-8.21%有所改善，但财务用度同期高达10.96亿元。TCL中环口中的“改善贪图管束后果”、“降本控费”等举措，有带动但实效并算不上显著。

此外，在债务结构中，TCL中环的恒久借款逐年增长，由2023年末354.82亿元、2024年433.03亿元，到2025年三季末增至442亿元。这么的融资花样，固然可通过比较褂讪的资金开头匡助企业缓解压力，但无形中也拉低了偿债智商。跟着时期推移，防守高位的恒久借款造成短期债务，财务风险随之增大。对应上述三个时期节点，TCL中环一年内到期的非流动欠债阔别为44.61亿元、73.44亿元、97.09亿元，快速增长的态势显著。与此同期，利息用度加重职守。2023年、2024年、2025年三季末，公司利息用度阔别为13.88亿元、13.51亿元和11.51亿元，对当期利润产生了不小影响。这也难怪，TCL中环在预亏公告中成心强调诠释：“讲述期内，公司贪图现款流为正。”

前脚尚未“翻身”，后脚又在近期晓示拟对一齐新动力张开收购，TCL中环说但愿以此成为其向下延长的中枢复古。上风、平允与远景摆了一大堆，但有小数值得柔软：一齐新动力正面对极大的资金压力，营收在2021年（18.94亿元）至2023年（227.24亿元）飙升十倍级范围，即即是踏进组件出货量公共前线，刻下也未能扭转其高欠债、高库存的践诺。笔据招股书，2021年至2023年各期末，一齐新动力同一报表钞票欠债率阔别为87.71%、86.54%和86.89%，存货账面价值从4.53亿元激增至2023年末的28.43亿元。底本寄但愿于冲刺上市的一齐新动力，还在IPO折戟后失去了低本钱融资渠说念，对其而言，有东说念主带着资金和资源到来，无疑犹如在喘气间注入一剂强心针。但这个东说念主如若TCL中环，除了收购款，还要处治一堆资金流动性危急，比如邻接拖欠的供应商款等各种债务，本就一亏再亏的近况会否雪上加霜？有东说念主说这是一种“抄底”，不错补全TCL中环的组件产能与商场；也有东说念主彷徨，“抱团取暖”能否实在恣意危急。

不管怎么，TCL中环说了“力求2026年贪图大幅改善”，光伏宿将能否又一次穿越行业周期，翘首企足。