2026年1月20日，重庆市市集监督经管局公示的谈论者聚积肤浅案件透露，悄然揭开了中国调味品行业新年首笔重磅交游：亚洲顶级私募股权机构方源成本拟通过其全资子公司“川香四溢”，收购吉香居92%的股权。

本次交游一朝完成，方源成本将收尾对这家建设逾二十载的食物企业十足控股。而吉香居的独创东谈主丁文军及红杉成本、腾讯投资、绝味食物旗下伍壹柒基金等前期投资方，或将果真一都套现离场。

尽管吉香居方面回复称“公司谈论一切正常，团队与供应链雄厚”，但这次近乎全体易主的成本操作，仍让外界对这家曾被委用厚望的“泡菜大王”的改日走向投去眼光。

在A股上市训诲长达五年未果、行业竞争尖锐化、健康破钞趋势倒逼转型的多重布景下，方源成本的入主，彰着不仅仅简约的财务投资，而是试图以成本赋能的方式，重启吉香居的成本念念象力。

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吉香居的荆棘上市路

据艾媒斟酌数据，2023年吉香居鄙人饭泡菜全渠谈销售额中位居第一；旗下“暴下饭”品牌承接五年蝉联下饭酱类目销售冠军；“榨菜真芯”等单品年销破亿，奠定了其在佐餐食物范畴的江湖地位。

但是，与后光功绩造成显然反差的，是其荆棘迂曲的成本之路。

自2020年10月运行上市训诲以来，吉香居的IPO进度已历时五年多余，却遥远未能叩开成本市集的大门。这背后是企业长达十余年、历经四次重要更替的股权悠扬史。

2011年，韩国希杰食物以3188万元收购49%股权，初度为吉香居注入外资基因；2016年，希杰增握至60%，收尾控股，彼时企业估值约3亿元；2020年，吉香居初度运行IPO训诲，但外资布景与A股上市条目之间的兼容性问题，为后续变局埋下伏笔。2023年7月，希杰以约16.8亿元的价钱清仓退出，红杉、腾讯等内资机构接盘，估值飙升至近28亿元，市集一度以为IPO朝阳已现。

但是，不到两年半，闭幕权再度易主。这次方源成本收购92%股权，意味着即便丁文军也基本退出。

平常的成本更替，虽为企业带来了资金与资源，却也导致计策定力不及、惩处结构不稳，成为监管层温雅的要点，亦然其训诲期一再蔓延的重要原因。

方源成本四肢深耕中国破钞市集的老牌PE，曾告捷主导亚玛芬体育（Amer Sports）独到化并股东其2024年登陆纽交所，亦操盘过老匹夫大药房、分众传媒等闻名案例。其投资逻辑是通过成本注入、经管优化与资源整合，股东企业收尾系统性跃迁。这次收购吉香居92%股权，或将造成一股独大的股权结构，为后续成本运作扫清了一定程度上的惩处箝制。

02

成本入局调味品行业的逻辑变革

吉香居的易主，也折射出调味品行业正从增量彭胀迈入存量博弈的深层变革。

公开数据透露，2024年国内调味品市集范畴已达4981亿元，瞻望2029年将打破6788亿元，其中复合调味品增速迅猛，年复合增长率瞻望达9.9%，成为成本布局的中枢赛谈。而酱腌菜四肢调味品细分范畴，2023年总产值达1180亿元，行业聚积度缓缓提高，CR5企业市集份额接近40%，瞻望五年内将升至50%以上，为成本提供了整合空间。

与此同期，行业竞争神志也在重塑。涪陵榨菜凭借品牌与渠谈上风握续扩大市集份额；天味食物在复合调味料范畴构筑护城河，并对吉香居实际渠谈顽固；千禾味业则以“零添加”切入高端酱油市集。吉香居虽在泡菜赛谈逾越，但在世界化布局、居品健康化升级、渠谈邃密化运营等方面已显疲态。

关于吉香居的改日，丁文军曾建议明晰的“双百工程”愿景：近期意见是3至5年内将公司推上成本市集，再用5至10年收尾年销售范畴50亿元；历久则努力于于打造百年品牌，最终达成百亿销售范畴。如今，这份愿景的收尾，大约率将庄重交棒给新控股方方源成本。

方源成本的入局，对吉香居的权术偶然不啻于上市，更在于打造一个集泡菜、下饭菜、复合调味料于一体的世界性佐餐平台。借助方源生态资源，吉香居有望加快布局社区团购、直播电商、餐饮定制等新渠谈，并通过数据驱动收尾精确研发。举例，股东泡菜居品低盐化、功能化升级，设备适配年青群体的即食佐餐决策，以至通过并购整合高卑鄙产业链，提高全体议价才气与利润率。

从丁文军的创业梦，到外资、红杉、腾讯的轮替入场，再到方源成本的全面吸收，吉香居的成本结尾，实则是中国食物产业从草泽期间走向专科运营期间的缩影。

从行业视角看，跟着成本整合的握续深刻，调味品行业将呈现聚积度提高、居品高端化、场景多元化的趋势，而吉香居能否在成本的掌舵下打破困局，登陆成本市集或将成为不雅察行业转型的紧要样本。