功绩预报发布不到两个月，江波龙(301308.SZ)的两位高管决定减持。

3月19日晚，这家A股存储模组龙头公告，持股4.51%的董事李志雄议论减持不向上240万股，副总司理高喜春议论减持不向上2.29万股。两东谈主计算减持比例不及总股本的0.6%，若以3月20日收盘价计算，将计算减持约8亿元。

此次套现的时分窗口耐东谈主寻味。1月29日，江波龙刚交出一份号称炸裂的功绩预报——瞻望2025年营收225亿至230亿元，同比增长近三成；扣非净利润11.30亿元至13.50亿元，同比增长578.51%至710.60%。存储价钱上行带来的周期红利，已径直反应在利润端。

陪伴功绩飙涨，旧年6月于今，江波龙的股价涨幅向上360%。

但加价并非单向利好。2026年以来，SK海力士、三星电子与好意思光科技一方面收紧通用型DRAM与NAND供给，另一方面加快将产能转向HBM等高附加值居品。供给结构的颐养，使通用型存储颗粒的价钱核心连续抬升。

与此同期，价钱压力沿产业链向下传导，并在结尾门径清晰为整机老本上升。手机与PC厂商通过提价部分对冲，但需求端的贯串才气有限。

关于处于产业链中游的模组厂而言，这种变化更接近于“挤压”：上游价钱抬升、供给趋紧，卑鄙需求转弱、出货承压。利润的短期开荒与中长期省略情味并存。

在此配景下，料理层取舍在功绩和股价热潮后开动减持，市集关怀的焦点在于：这一瞥为更多是基于个东谈主资金安排，还是对行业周期位置与公司畴昔盈利弹性的审慎判断？是否会对投资者对公司中长期价值的预期产生影响？

3月20日，期间周报记者就接洽问题致电江波龙，对方暗意“不接收电话采访”。随后，记者向其公开邮箱发送采访函，收场发稿未获回报。

3月20日，江波龙报收330.10元/股，重挫7.41%，总市值1383.60亿元。

模组厂的夹层生意

在产业链图谱中，存储行业的单干明晰：上游是SK海力士、三星、好意思光等掌捏晶圆制造的原厂，卑鄙是手机、PC、作事器等结尾品牌，中游模组厂的脚色，是将法式化存储晶圆调动为存储模组居品，况兼进行销售。

江波龙在中游模组这一门径的体量不小。凭证灼识征询的数据，该公司是全球第二大平安存储器企业及中国最大的平安存储器企业。

江波龙对外呈现两种谋划格式：TCM格式下，诈欺本人市集合位，以及与存储价值链中的主要参与者的长期业务相干，担当可靠中间桥梁，让上游晶圆原厂与主要下搭客户径直对接；在PTM格式下，公司在居品联想、开发及坐褥的各个阶段，通过全栈定制作事与辅助，为垂危客户提供量身定制的存储惩处有盘算。

两种格式的骨子，齐是在标品之上重复作事与集成才气。但能否由此获取果真的订价权，是另一趟事。江波龙在3月中旬的投资者疏通中暗意，存储晶圆与存储器居品价钱均由存储产业的供需模样所决定，公司密切关怀存储市集的供需变化与价钱趋势，并荟萃客户订单情况，动态颐养居品订价。

凭证TrendForce集邦征询最新走访，2026年第一季度AI与数据中心需求连续加重全球存储器供需失衡，原厂议价才气有增无减。

原厂手捏订价权的逻辑很径直：供给端，HBM产能大幅蔓延挤压通用型颗粒的产出；需求端，AI作事器对存储的渴求连续走高。两端挤压之下，留给模组厂的议价空间较为有限。

“果真概况确立议价才气的模组厂，时常具备三类才气的组合上风。”沙利文中国业务把握联合东谈主兼董事总司理陆景向期间周报记者暗意，当先是技巧与居品界说才气，投注pp模组厂需要深度参与联想与考据，具备与平台厂商协同优化才气，参与居品规格制定；其次是客户结构与绑定才气，参加作事器厂商、云厂商及头部OEM的供应链，并通过长期认证与定制化相助酿成粘性；第三是边界与供应链运营才气。体咫尺对上游原厂资源的获取才气、库存与价钱波动料理才气，以及在周期波动中的风险对冲才气。

“具备多原厂相助相干和天真采购政策的厂商，更容易在供需着急时优先获取资源。”陆景补充谈。

江波龙明显在野这个标的布局。该公司称已与全球主要存储晶圆原厂确立深线索、多角度的相助相干，并签署有长期供货条约（LTA）或买卖相助备忘录（MOU），在存储晶圆供应方面具备较为深厚的基础。

不外，新的变量正在出现。近期，部分存储厂缔结的长期供货条约，已由昔日的“锁价又锁量”转向以“锁量不锁价”为主流架构。“在加价周期里，抢产能的东谈主不会锁订价钱，只锁定量。”别称业内东谈主士向期间周报记者暗意，“咫尺基本以‘锁量不锁价’为主。天下的核心诉求是先把量确保，价钱随行就市。”

这意味着，在价钱剧烈波动的周期中，模组厂即便拿到了晶圆配额，也或然能锁定老本。条约保险的是供给的详情味，而非价钱的详情味。

供给收紧、需求承压

模组厂卑鄙出货的减轻已先行清晰。

前不久，IDC征询暗意全球PC与手机市集举座时势显耀恶化，现时情况致使比数月前最悲不雅景象更为严峻。

关于PC市集，该机构预测2026年全球出货量将下落11.3%，但由于平均销售单价上升，收入将增长1.6%。2027年市集趋于沉稳，复苏时分被推迟至2028年。智高手机市集情况更为严峻，预测2026年全球出货量下落12.9%，收入下落0.5%。2027年瞻望增长1.9%，2028年反弹至5.2%。

“在存储加价周期中，不同价位段手机的承受才气出现彰着分化。”上述业内东谈主士指出，关于高端机，即便存储老本高潮，厂商仍有一定消化空间。但对中低端机而言，情况则判然不同。

他以千元机为例称，底本存储老本约300元，若高潮至700元，整机老本结构将被透澈壅塞。若是不提价，险些无利可图；但若将售价从1000元提高至1500元致使更高，又会径直冲击需求，导致销量大幅下滑。在这种拘谨下，中低端厂商时时只可取舍减轻：减少产量、严慎下单，致使接收“按需采购”的政策，而不再大边界锁定长期订单。

IDC征询也暗意，预算型智高手机和初学级PC利润极薄，难以消化存储价钱季度双位致使三位数的高潮。部分厂商将退出接洽价位段，或推出规格彰着裁减、价钱可能更高的居品。关于价钱明锐的耗尽者和中小企业而言，这将导致蔓延设备购买议论，延长更换周期，从而进一步压低单元出货量。

与耗尽端的疲软酿成对比，存储原厂正将更多产能资源向利润更高的AI接洽居品歪斜。举例，三星瞻望2026年第一季度存储市集将延续刚劲增长趋势，公司将赓续优先发展AI边界的高附加值居品。2026年公司将提高HBM4居品供应，以及于AI接洽的DDR5、GDDR7等居品比例。

陆景暗意真钱投注app，模组厂的应付重要在于居品结构升级与供应链政策重构。从居品结构角度看，核心是向高附加值与结构性需求移动；从供应链政策看，重要在于增强天真性与抗波动才气。